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香港商报内地股市稳定发展须标本兼治

2018-12-03 16:21:59

香港商报:内地股市稳定发展须标本兼治

香港8月20日电 香港《商报》20日发表题为“内地股市稳定发展须标本兼治”的文章,全文如下:

平伏一时之后,内地A股突然又再跳水。继前天重挫超过6%、重现千股跌停奇观之后,昨日早市沪股一度再泻逾5%,短短两日内便由约4000点跌至的3558点;惟午后大批资金入市力撑,卒之才推动指数扭跌转升,并重新逼近3800点,全日上涨1%左右收市。市场消息认为,这显然是“国家队”护盘托市的成果;事实上,类似的“V形”反弹行情与上轮市况并无异样,昨日多只股份也披露了早前中央汇金入股状况猁猁在此,不禁要问,究竟A股市场何时方能复常?

由股市到汇市,中国市场隐现走资潮,相当程度是外围局势使然;环顾世界,随着美国加息之日逼近,加上环球投资环境并不明朗,热钱游资的避险情绪日益高涨,造成了金融市场近期猛烈波动。“投降式抛售”(Capitulation)之下,风险资产成为了套现重灾区,过去13个月内新兴市场便录得近万亿美元的资金净流出,乃是金融海啸时的2倍,另外由原油到金属以至农产品等商品价格也跌势显着,多国货币汇率同样大幅贬值;反之,避险资产却受资金追捧,当中德国国债就成为资金避风港,2年期国债孳息更加跌至负利率,瑞士10年期国债孳息亦然,充分反映市场不求回报,但求稳阵,甚而不惜罚息的避险情绪何其高涨。所以,於此洪流之下,中国自难独善其身,资本市场有所调整实在难免。加之,一轮去杠杆引发股灾和大规模救市,市场就更加动荡,恶浪滔天。

然而,要真稳定股市以至汇市,单靠托市护盘肯定并不足够,在治标之余更须将重点放在治本之上。托市护盘无疑有其一时好处,这既有利稳定市场信心、稳住财富效应,更可防范严重的系统性、区域性金融风险,这对年龄尚浅、仍未成熟的中国股市来说尤为重要。为了进一步推动市场发展,有关方面必须全面深化改革,一方面循制度建设入手,加强监管,公平合理地平衡保障不同持份者的利益,另方面要培育健康的投资文化,包括破除市场只升不跌的错误预期、戒除肆意盲目的投机炒作等,惟有如此才能确保市场得以长治久安。至於要避免股汇续挫,除稳住资金因素外,更关键的是稳住基本因素,即是在动用数千亿以至上万亿的资金入市之余,同时亦要增加投放着力支撑实体经济的持续发展猁猁如果实体经济欣欣向荣、市面气氛一片兴旺,又何愁没有资金流入投资做多?在外需不振情况下,商务部昨坦言下半年出口形势比预计更严峻、更复杂、不容乐观,有关方面实须加大刺激内需的力度,例如好好利用财币双策来提高居民购买力和消费意欲,这不但有助稳定经济及推进转型,亦有利改善百姓生活实现全面建成小康社会的目标。

展望未来,一旦美国正式启动加息,届时环球资产价格可能更加波动,不论稳金融还是稳经济的难度及挑战恐怕有增无减。所以,有关当局必须提高警惕,在治标之余更要关注治本,投资者亦须小心管理风险,避免过分杠杆;惟有预早做足一切准备工夫,才可更好应对这场早有预报的暴风雨的来临。

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